소비자물가지수(Consumer Price Index)는 도시 가계가 일상적으로 구매하는 상품과 서비스 바스켓의 가격 변화를 측정한 지표입니다. 미국에서는 노동통계국(BLS)이 매달 발표하며, 전월 대비(MoM)와 전년 동월 대비(YoY) 두 가지 기준으로 함께 발표됩니다. 식품과 에너지처럼 변동성이 큰 항목을 제외한 "근원 CPI(Core CPI)"도 함께 봐야 물가의 기조적 흐름을 왜곡 없이 읽을 수 있습니다.
CPI는 연준의 통화정책 결정에 가장 직접적으로 연결되는 지표입니다. 연준의 목표 물가상승률은 2%대인데, CPI가 이보다 높게 나오면 금리 인상 또는 인하 지연 가능성이, 낮게 나오면 금리 인하 가능성이 커집니다. 그래서 CPI 발표 당일 미 국채 금리, 달러인덱스, 주가지수가 몇 분 안에 동시에 급변동하는 일이 흔합니다. 컨센서스(시장 예상치) 대비 얼마나 벗어났는지가 실제 수치 자체보다 더 중요하게 다뤄지는 이유도 여기에 있습니다.
CPI 발표치가 예상보다 "좋았다(낮았다)"고 해서 반드시 주가가 오르는 것은 아닙니다. 시장은 이미 예상치를 가격에 선반영하고 있기 때문에, 실제로는 예상 대비 방향과 그 폭이 중요합니다. 또한 헤드라인 CPI와 근원 CPI가 다른 방향으로 움직일 때는 반드시 둘을 구분해서 해석해야 하며, 단발성 이슈(예: 유가 급등)로 헤드라인이 흔들린 경우를 기조적 인플레이션 추세와 혼동하지 않아야 합니다.